Rbi forex cadangan komposisi dalam fotografi

Rbi forex cadangan komposisi dalam fotografi

Day trading forex broker interaktif
Indikator terbaik untuk scalping forex
Yahoo-forex-trading-groups


Teknik forex sebenar v523 Binary-option-indicator-mt4-trend Core-liquidity-markets-binary-options Forex pabrik martingale ea forex Trgovina-valutama-forex-trading Pedagang forex terbaik di kenya

Pergerakan mata uang mendorong komposisi cadangan Teka-teki lama dalam keuangan internasional adalah daya tahan cadangan devisa dolar - yang tetap di atas 60, sementara bobot ekonomi AS dalam output global turun menjadi kurang dari seperempat. Kami berpendapat bahwa peran dolar mungkin mencerminkan pangsa output global yang diproduksi di negara-negara dengan tingkat tukar dolar yang relatif stabil - zona dolar. Jika mata uang bervariasi kurang terhadap dolar dibandingkan dengan mata uang utama lainnya, maka portofolio cadangan dengan pangsa dolar yang substansial menimbulkan risiko lebih kecil bila imbal hasil diukur dalam mata uang domestik. Sisa seri dan bukti cross-sectional mendukung hubungan antara pergerakan mata uang dan komposisi cadangan mata uang. 1 Klasifikasi JEL: E58, F31, F33. Pengamat keuangan internasional telah lama bingung mengenai daya tahan dominasi dolar dalam cadangan devisa resmi. Heller dan Knight (1978) menemukan bahwa rata-rata, negara-negara sampel kami cenderung menahan 66 cadangan devisa mereka dalam dolar. Sekitar 36 tahun kemudian, IMF melaporkan bahwa 61 dari alokasi cadangan agregat ditahan dalam dolar. Ini terjadi meski dolar AS turun terhadap mata uang utama dan depresiasi 62 dan 52 terhadap Deutsche dan euro. Selain itu, pangsa ekonomi AS dari PDB global telah menyusut 6 sejak 1978. Jika seseorang mengambil ukuran ekonomi AS untuk menjelaskan dolar, maka orang mungkin menyimpulkan bahwa saham ini akan turun hanya perlahan-lahan kecuali dan sampai ekonomi lain melampaui AS. Ukuran ekonomi. 2 Fitur khusus ini mengusulkan interpretasi alternatif berdasarkan ukuran bukan ekonomi AS melainkan zona dolar. Meskipun terjadi penurunan dolar dan penurunan pangsa ekonomi AS, zona dolar masih menyumbang lebih dari separuh ekonomi global. Di negara-negara yang mata uangnya lebih stabil terhadap dolar dibandingkan dengan euro, komposisi cadangan yang menguntungkan dolar menghasilkan imbal hasil yang lebih stabil dalam hal mata uang domestik. Interpretasi alternatif ini menyiratkan bahwa saham mata uang bisa bergeser dengan cepat, seperti yang terjadi antara perang dunia (Eichengreen dan Flandreau (2010)). Fitur khusus ini mengemukakan dalam lima bagian bahwa pergerakan mata uang mendorong komposisi cadangan mata uang. Bagian pertama menjelaskan penjelasan utama yang telah diajukan untuk komposisi cadangan mata uang. Yang kedua membahas bukti deret waktu, baik secara historis seputar mata uang yang bergabung atau keluar dari zona sterling dan sejak tahun 1990. Yang ketiga memeriksa bukti cross-sectional saat ini untuk dua lusin ekonomi. Hipotesis kami bersaing dengan hipotesis lain di bagian keempat, dan yang kelima menyimpulkan. Penjelasan untuk komposisi mata uang cadangan valas Bagaimana sebaiknya manajer cadangan memilih komposisi mata uang cadangan mereka. Penilai yang digunakan untuk mengukur risiko dan imbal hasil memiliki pengaruh yang sangat kuat terhadap alokasi mata uang optimal yang dihitung (Papaioannou et al (2006), Borio et al (2008a)). Pilihannya tergantung pada tujuan penggunaan cadangan. Jika cadangan dipegang terutama untuk melakukan intervensi di pasar mata uang, maka seorang numeraire yang masuk akal adalah mata uang yang diperdagangkan paling banyak dalam mata uang domestik, terutama di pasar spot tempat sebagian besar bank sentral beroperasi. Jika cadangan dilakukan terutama untuk menjamin pembelian barang dan jasa asing, maka keranjang impor akan masuk akal. Atau, jika cadangan dipegang terutama sebagai lindung nilai terhadap (atau membayar) layanan hutang, komposisi mata uang dari hutang merupakan pilihan yang masuk akal. Mata uang domestik bisa menjadi penentu alasan ekonomi atau institusional. Bila cadangan melebihi kebutuhan transaksi atau asuransi, nilainya sebagai kekayaan domestik dapat diukur dari segi mata uang domestik. Atau, mata uang domestik dapat digunakan sebagai numeraire karena penggunaannya dalam menilai cadangan devisa dalam memukul laba akuntansi bank sentral dan modal yang dilaporkan. Hal ini dapat mempengaruhi reputasi bank sentral atau bahkan independensi operasionalnya. Sebuah survei menemukan sejumlah besar pilihan (Borio et al (2008b)). Sekitar sepertiga bank sentral menggunakan mata uang domestik, seperlima sekeranjang mata uang asing dan selisih satu mata uang asing. Sepertiga menggunakan dolar AS. Beberapa bank sentral menggunakan nomor numerik yang berbeda untuk tahapan yang berbeda, yang membedakannya dengan penggunaan (misalnya likuiditas versus investasi). Dua bagian berikutnya memberikan bukti yang konsisten dengan penggunaan mata uang domestik sebagai numeraire. Bagian dari dolar dalam cadangan lebih tinggi dimana mata uang domestik bervariasi kurang terhadap dolar dibandingkan mata uang utama lainnya. Bukti seri waktu Catatan sejarah perubahan komposisi cadangan cukup diceritakan. Melihat kembali periode interwar dan 1960-an dan 1970an: seiring ekonomi bergabung (atau kiri) area sterling, komposisi cadangan mereka beralih ke (atau jauh dari) sterling. Pada periode sejak 1990, stabilitas relatif dari cadangan dolar mencerminkan stabilitas zona dolar di lebih dari separuh output global. Dalam kedua kasus tersebut, kami mengamati bahwa cadangan dipegang pada mata uang utama yang bergerak kurang terhadap mata uang domestik. Memasuki dan meninggalkan area sterling Secara historis, cadangan bergeser oleh pihak berwenang yang mata uangnya masuk atau meninggalkan area sterling menunjukkan logika ini di tempat kerja. Setelah mata uang Skandinavia bergabung dengan area sterling setelah arus Inggris 1931 mengambang (Drummond (2008)), bank sentral mengubah cadangan mereka menjadi sterling. 3 Demikian pula, setelah yen dipatok pada sterling pada tahun 1934, saham sterlings cadangan Jepang mencapai 90 pada tahun 1935, dari hanya 15 di 1932 (Hatase dan Ohnuki (2009), Gambar 3). Sebaliknya, setelah meninggalkan area sterling, otoritas moneter memotong kepemilikan mereka dari sterling. Misalnya, dalam kesepakatan Basel Basel 1968, Bank of England menjamin nilai dolar dari 99 cadangan Hong Kong yang diinvestasikan dalam sterling (Schenk (2010), pp 295-6). Setelah Hong Kong mengganti pasak menjadi sterling dengan pegangan dolar pertamanya pada bulan Juli 1972, proporsi cadangan Hong Kong yang dipegang dalam dolar naik menjadi 20 pada bulan September 1974 (Schenk (2009)) - dan menjadi 75 sekarang, 31 tahun setelah pasak berikutnya Ke dolar pada tahun 1983. Pengamatan serupa berlaku untuk portofolio cadangan yang kurang ekstrem di daerah sterling. Pada tahun 1968, Bank of England menjamin nilai dolar dari cadangan 70, 45 dan 40 yang diinvestasikan dalam sterling oleh Selandia Baru, Islandia dan Australia. Setelah dolar Australia dan Selandia Baru dipatok pada dolar AS dalam Perjanjian Smithsonian pada bulan Desember 1971, dan kemudian keduanya menjadi keranjang pada bulan Juli 1973, saham sterling tersebut jatuh ke sekitar 20 pada tahun 1974 untuk Australia dan pada tahun 1977 untuk Selandia Baru (Schenk dan Singleton (akan terbit)). Saat ini, Selandia Baru, Islandia dan Australia memiliki 15, 15 dan 0 cadangan mereka dalam bentuk sterling dan 25, 40 dan 55 dalam dolar, seperti yang dijelaskan di bawah ini. Zona dolar dan cadangan dolar sejak tahun 1990 Peran dolar sebagai referensi untuk negara lain nilai tukar berkisar dari pasak dolar, pada satu sisi, ke pergerakan koalisi yang sebagian besar berbasis pasar di bawah rezim mengambang bebas yang dipengaruhi oleh kebijakan suku bunga, Di sisi lain. Dengan memeriksa tingkat pergerakan bersama, dan menentukan sekumpulan mata uang utama, kami memperoleh ukuran dari masing-masing zona pengaruh arus tersebut dengan menggunakan teknik regresi sederhana (lihat Lampiran untuk rinciannya). Kami menggunakan euro (sebelum 1999, tanda Deutsche) dan yen sebagai mata uang referensi kandidat lainnya, konsisten dengan status mereka sebagai mata uang kedua dan ketiga yang paling banyak ditransaksikan dalam Survei Pasar Triwulan III Valuta Asing dan Aktivitas Pasar Derivatif. Kami kemudian mendefinisikan bukan blok dolar yang terkait erat, melainkan zona dolar yang lebih kabur. PDB negara tertentu memberikan kontribusi ke zona ini sebanding dengan bobot dolar dolar. Jadi didefinisikan, zona dolar menyumbang lebih dari separuh PDB global. 4 Dengan ukuran ini, pengaruh dolar AS yang unggul sebagai garis referensi mata uang dengan peran relatifnya sebagai penyimpan nilai untuk cadangan resmi. Zona dolar telah mendekati 60 GDP global dan telah menunjukkan sedikit tren sejak 1990 (Grafik 1. garis biru di panel kiri). 60 ini lebih dekat dengan cadangan devisa dolar daripada pangsa global ekonomi AS (di sini diukur dalam istilah PPP, namun intinya masih akan bertahan pada nilai pasar). Bagian zona euro dari PDB global sekarang sekitar 25, tepat di atas bagian cadangan (dikurangi) euro. Jalur yen. Pangsa pasar dolar global yang stabil pada awalnya membingungkan, mengingat pengaruh euro telah meluas ke timur di Eropa (ECB (2014)), ke mata uang komoditas dan bahkan sampai ke Asia yang baru muncul. Namun, pertumbuhan cepat Asias telah mengimbangi pengaruh euro yang lebih luas, mengingat berkurangnya mata uang dolar AS yang terus berlanjut. Singkatnya, dolar yang masuk dalam cadangan devisa global melejit seiring dengan waktu pangsa zona dolar dalam output global. Bersama dengan bukti cross-sectional yang sekarang kita ubah, bukti ini menunjukkan pentingnya pertimbangan portofolio dan numeraire mata uang domestik. Bukti cross-sectional Wawasan bahwa cara perdagangan mata uang terhadap mata uang utama memandu pilihan mata uang denominasi cadangan hanya menemukan penggunaan terbatas dalam studi cross-sectional sebelumnya. Studi IMF mengenai data rahasia, apakah Heller and Knight (1978), Dooley et al (1989) atau Eichengreen dan Mathieson (2000), menggunakan dummies untuk pasak. Dengan demikian membatasi hanya pada kasus ekstrim uji hubungan antara penahan mata uang dan komposisi cadangan. Sketsa yang kurang ketat yang digambarkan di atas memberikan gambaran yang cukup berbeda. Grafik 2 menunjukkan pangsa dolar berdasarkan perubahan mingguan selama tahun kalender 2010-13. Sebagian besar ekonomi di luar Amerika Serikat, kawasan euro dan Jepang adalah kasus antara, dengan bobot zona dollar kurang dari 95 dan di atas 5. Status menengah berasal dari manajemen eksplisit atau kombinasi kebijakan dan tanggapan pasar. Sebagai contoh, Bank Sentral Federasi Rusia (2013, p 75 ECB (2014), hal 67) telah mengelola rubel Rusia melawan keranjang 0,45 dan 0,55. Dan memang, kita hitung bobotnya pada dollar di 0,55. Kasus menengah lainnya, pound sterling yang mengambang bebas, memiliki bobot dolar 0,45, seperti yang ditemukan Haldane and Hall (1991) pada akhir 1970-an. 5 Perhitungan yang dirangkum dalam Grafik 2 mempertanyakan pandangan luas bahwa mata uang belahan bumi barat terikat erat dengan dolar. Selain mata uang Peru dan Uruguay yang sangat populer, gerakan bersama dengan euro peso Chili, Kolombia dan Meksiko, atau terutama real Brasil, bertentangan dengan gagasan lama tentang zona dolar padat di belahan bumi barat. Demikian pula, pergerakan bersama Australia, Selandia Baru dan, pada tingkat yang lebih rendah, dolar Kanada dengan euro terhadap dolar menunjukkan bahwa label blok dolar, yang masih digunakan oleh banyak manajer aset, telah melampaui tanggal penjualannya. 6 Apakah beban dolar dolar mempengaruhi porsi dolar AS di cadangan resmi negara yang bersangkutan Ya, bukti penampang melintang yang terbatas sangat disarankan (Grafik 3). Secara umum, bank sentral di Amerika sangat membebani dolar, yang tetap merupakan pengaruh terpenting pada mata uang mereka meskipun terjadi kenaikan kepentingan euro. Sebagian besar bank sentral Eropa tidak memiliki saham dolar yang tinggi, dan Rusia, Turki, Inggris, Australia dan Selandia Baru berada di antara keduanya. Dua pertiga dari variasi penampang dalam pangsa dolar dalam cadangan devisa dapat dihitung dengan rata-rata mata uang zona mata uang rata-rata di 2010-13. Kemiringan garis kuadrat terkecil (berwarna merah pada Grafik 3) bukan 1 (garis biru putus-putus), seperti yang akan terjadi jika manajer cadangan rata-rata memilih dolar untuk meminimalkan varian portofolio mereka dalam mata uang domestik. 7 Sebaliknya, perkiraan kemiringan satu setengah poin untuk beberapa keberangkatan dari portofolio varians minimum, mungkin dalam beberapa kasus untuk meningkatkan dana yang diharapkan. Peringatan yang diperlukan untuk temuan yang kuat ini adalah bahwa sampel tersebut mungkin tidak representatif. Pada akhir 2013, 24 ekonomi pada Grafik 3 menyumbang 2,8 triliun cadangan, hanya 28 dari total global yang tidak dipegang oleh Amerika Serikat, wilayah euro dan Jepang. 8 24 jelas menguraikan ekonomi kecil dan maju. Di antara 20 pemegang cadangan teratas, ekonomi pasar negara berkembang di Brazil, Hong Kong SAR, Korea, Rusia, dan Turki termasuk di dalamnya, namun delapan di antaranya tidak termasuk China, Arab Saudi, China Taipei, India, Singapura, Meksiko, Aljazair dan Thailand. Mengingat bahwa pekerjaan sebelumnya telah menggunakan mata uang pasak, tapi bukan jangkar perilaku, untuk menjelaskan komposisi cadangan mata uang, ini memperkuat hasil kami untuk dicatat bahwa hal itu tidak bergantung pada pasak. Secara khusus, jika kita mengecualikan Bulgaria, Hong Kong dan Lituania, perkiraan hubungan tidak dapat dibedakan secara statistik dari Grafik 3. Selanjutnya, jika kita mengecualikan mata uang yang IMF (2013, pp 5-6) mencirikannya seperti merangkak-seperti ( Kroasia) atau pengaturan lain yang dikelola (Rusia dan Swiss), hasilnya tidak banyak berubah. 9 Semua dalam semua, hubungan tidak bergantung pada ekonomi dimana mata uang dikelola dengan sangat ketat. Dimana mungkin pemegang cadangan terbesar, China, menempatkan pada Grafik 3. Jika komposisi cadangan rata-rata untuk ekonomi pasar negara berkembang dilaporkan ke IMF (Bntrix dkk, yang akan diluncurkan), maka China akan menjadi yang terbesar di luar: hanya dengan 60 Dari cadangan yang ditahan dalam dolar pada sumbu vertikal namun dihitung dengan berat zona 98 pada sumbu horizontal. 10 Jika perkiraan pasar dari saham dolar yang lebih rendah diberi kepercayaan, China akan menjadi outlier yang lebih besar. Tetapi jika pengelolaan jangka menengah renminbi ditafsirkan sebagai penjelajahan ke atas terhadap keranjang berbobot China (Ma et al (2012)), maka pangsa zona dolar akan menjadi sekitar setengah, lebih rendah dari perkiraan kami berdasarkan perubahan mingguan. 11 Manajer aset dan hutang swasta juga menyelaraskan portofolio mereka dengan bobot dolar zona rumah mereka. Ini menarik dengan sendirinya dan juga memberi kita kepercayaan lebih pada hubungan sampel kecil antara pergerakan mata uang dan portofolio mata uang asing resmi. Apalagi, kecenderungan sektor swasta untuk mensponsori utangnya dalam mata uang utama yang lebih stabil terhadap mata uang domestik memperkuat alasan manajer cadangan untuk berinvestasi di dalamnya. 12 Grafik 4 (panel sebelah kiri) menghubungkan bagian dari deposito dolar lintas batas negara ke bagian zona dolar. Titik-titik yang dilingkari biru menunjukkan sampel Grafik 3 dari 24 ekonomi titik merah, 15 ekonomi tambahan. Deposito bank lepas pantai mencakup beberapa kepemilikan resmi, namun biasanya didominasi oleh kepemilikan bank, perusahaan dan beberapa rumah tangga. Hubungan ini sangat mirip dengan antara bobot zona dollar dan komposisi cadangan resmi. Pangsa dolar dari deposito agak tinggi (perkiraan intersep yang lebih besar) dan merespons lebih kuat terhadap pangsa zona dolar (perkiraan kemiringan yang curam), dan secara keseluruhan lebih erat terkait dengan bobot zona dolar, dengan 81 variansnya diperhitungkan. Pertimbangan yang sesuai ada pada bank dan perusahaan - dan, di beberapa negara, rumah tangga - dalam memilih komposisi mata uang dari kewajiban mata uang asing mereka. Grafik 4 (panel tengah) menunjukkan hubungan antara pangsa dolar pinjaman bank lintas batas dengan penduduk dalam negeri dan pangsa zona dolar, dengan titik-titik lingkaran biru lagi menunjukkan sampel Grafik 3 dari 24 negara. Hubungannya sangat kuat. Panel kanan memilah-milah pangsa dolar dari isu-isu yang beredar dari sekuritas utang internasional oleh penghuni terhadap bobot zona dolar. Di sini, hubungannya sama dengan yang ada pada Grafik 3 untuk cadangan resmi. Jadi, walaupun sampel komposisi cadangan devisa yang diungkapkan terbatas, sampel yang lebih besar yang mengukur pangsa dolar dari keseluruhan aset dan kewajiban ekonomi memperkuat hasil sampel kecil. Pergerakan bersama mata uang dengan dolar sangat terkait dengan pangsa dolar dari aset dan liabilitas pribadi. Sementara Dooley et al (1989) dan Eichengreen dan Mathieson (2000) menggunakan komposisi mata uang untuk saham hutang luar negeri yang luas untuk menjelaskan komposisi mata uang cadangan resmi, kami menganggap keduanya merespons pergerakan mata uang. Bagaimanapun, gagasan bahwa cadangan resmi melakukan lindung nilai atau menyediakan untuk pembayaran hutang mata uang asing hanya memperkuat alasan untuk mencocokkan komposisi cadangan dengan bagian zona dolar. Pangsa dolar dalam perdagangan valuta asing Sementara berbagai fungsi uang internasional saling menguatkan, 13 bagian ini memungkinkan dolar berarti fungsi pertukaran untuk bersaing dengan pergerakan mata uang dalam menghitung cadangan cadangan dolar di penampang. Terutama jika cadangan tidak besar, pangsa perdagangan mata uang domestik terhadap dolar di pasar valuta asing dapat membatasi pilihan cadangan cadangan dolar. Ukuran kami dari perdagangan dolar berasal dari hasil untuk perdagangan spot di Survei Triennial pada bulan April 2013, yang meningkat pada pelaporan mengenai berbagai mata uang emerging market. 14 Secara bivariat, pangsa perdagangan dolar di pasar spot turun sejalan dengan porsi cadangan dolar (Grafik 5. panel kiri). Hal ini tidak mengherankan karena pangsa perdagangan dollar cukup berkorelasi tinggi dengan pangsa zona dollar (Grafik 5. panel kanan). Namun dalam analisis multivariat tentang cadangan devisa dolar, bobot zona dolar mendominasi pangsa dolar perdagangan di pasar mata uang (Tabel 1. panel atas). Pertimbangan portofolio tampak lebih penting daripada trading di pasar spot. Untuk kelengkapan, dan sebagai pengujian komplementer dengan ukuran sampel yang kecil, tiga panel teratas dari Tabel 1 melaporkan regresi saham yang lebih luas dari sebagian besar aset dan kewajiban pribadi pada faktor yang sama. Hanya bobot zona dollar yang nampaknya penting bagi setoran setoran dollar (panel kedua). Di samping bobot zona dolar, proporsi perdagangan dolar muncul sebagai faktor signifikan dalam pangsa dolar dari pinjaman dan obligasi internasional (panel ketiga dan keempat). Namun, agregat hutang yang lebih luas ini mungkin saja menimbulkan transaksi valuta asing yang cukup memadai untuk menjelaskan pangsa perdagangan dolar (reverse causation). Semua dalam semua, sebuah gerakan co-movement dengan dolar membawa hubungan yang kuat dengan pangsa aset dan kewajiban dolar. Geografi mata uang adalah takdir portofolio. Kesimpulan Kami menemukan bahwa semakin tinggi co-movement mata uang tertentu dengan dolar, semakin tinggi pangsa dolar dari cadangan resmi. Dua pertiga dari variasi dalam cadangan devisa dolar terkait dengan bobot zona dolar masing-masing. Asosiasi ini didukung oleh komposisi mata uang dari neraca ekonomi keseluruhan yang luas termasuk sektor swasta. Bagaimanapun, sampel cadangan resmi kami hanya terbatas pada 24 ekonomi yang mewakili 2,8 triliun atau 28 cadangan devisa resmi di luar G3. Sebagai semacam cek ketahanan, kami menilai hubungan yang sama antara pergerakan mata uang dan pilihan portofolio untuk 6 triliun, 6 triliun dan 7 triliun pada deposito bank, pinjaman bank dan obligasi internasional yang beredar. Kami menemukan - jika ada - hubungan yang lebih kuat. Logika yang mendasari perilaku swasta dan resmi sangat mudah. Dolar terlihat kurang berisiko karena investasi atau mata uang pinjaman semakin dekat pergerakan mata uang domestik dengan dolar. Ke depan, temuan kami juga memiliki implikasi terhadap kemungkinan evolusi komposisi mata uang cadangan resmi. Mereka menyarankan bahwa perubahan dalam pergerakan bersama mata uang bisa berakibat lebih cepat daripada perubahan yang sering terjadi dalam komposisi cadangan, yang berpotensi mengikis bobot dolar. Dengan cara yang sama, mereka menunjukkan bahwa ukuran negara saja mungkin kurang relevan. Jika benar, temuan ini berimplikasi pada masa depan renminbi. Pertumbuhan ekonomi China yang terus tumbuh relatif cepat, bahkan jika disertai dengan pengembangan pasar uang dan obligasi, pembukaan akun modal dan floating of renminbi, mungkin tidak cukup bagi mata uang untuk gerhana dolar dalam kepemilikan cadangan resmi. Sebaliknya, jika renminbi pada suatu titik menunjukkan pergerakan independen yang substansial terhadap mata uang utama dan jika tetangganya dan mitra dagangnya memiliki pergerakan bersama, maka dapat dikatakan bahwa zona renminbi yaitu di sini (Subramanian dan Kessler (2013), Tapi lihat juga Kawai dan Pontines (2014) dan Shu dkk (2014)). Dalam hal ini, manajer cadangan resmi mungkin memiliki saham renminbi yang substansial, mungkin tidak terlalu jauh dari batas zona dinamik renminbi mereka. Referensi Bnassy-Qur, A, B Cur dan V Mignon (2006): Tentang identifikasi pasak mata uang secara de facto, Jurnal Ekonomi Jepang dan Internasional. Vol 20, hlm 112-27. Bntrix, A, P Lane dan J Shambaugh (akan terbit): Paparan mata uang internasional, efek valuasi dan krisis keuangan global, Journal of International Economics. Bracke, T dan I Bunda (2011): Penukaran nilai tukar: apakah masih ada standar dolar de facto, Seri Kertas Kerja ECB. Tidak ada 1353, Juni Bank Sentral Federasi Rusia (2013): Laporan Tahunan. Moskow, Mei. Chinn, M dan J Frankel (2007): Akankah euro melampaui dolar sebagai mata uang cadangan, di R Clarida (ed), G7 ketidakseimbangan neraca berjalan. Universitas Chicago Press, hal 285-322. --- (2008): Mengapa euro akan menyaingi dollar, International Finance. Jilid 11, hal. 49-73. Dooley, M (1986): Analisis pengelolaan komposisi mata uang cadangan aset dan kewajiban eksternal negara berkembang, di R Aliber (ed), Rekonstruksi pengaturan moneter internasional. Macmillan, hal. 262-80. Dooley, M, S Lizondo dan D Mathieson (1989): Komposisi mata uang cadangan devisa, Makalah Staf IMF. Vol 36, hal. 385-434. Drummond, I (2008): Pound terapung dan area sterling: 1931-1939. Cambridge University Press Eckhold, K (2010): Denominasi mata uang cadangan asing New Zealands unhedged, Buletin Reserve Bank of New Zealand. Vol 73, no 3, September, hlm 37-46. Eichengreen, B dan D Mathieson (2000): Komposisi mata uang cadangan devisa: retrospeksi dan prospek, Kertas Kerja IMF. Tidak ada 00131, juli European Central Bank (2014): Peran internasional euro. Juli. Frankel, J (2009): Perkiraan baru rezim nilai tukar China, Pacific Economic Review. Tidak ada 14 (3), hal. 346-60. Frankel, J dan S-J Wei (1996): Blok Yen atau blok dolar Kebijakan nilai tukar di ekonomi Asia Timur, di T Ito dan A Krueger (eds), hubungan makroekonomi: tabungan, nilai tukar, dan arus modal. Universitas Chicago Press, hal. 295-329. --- (2007): Menilai rezim nilai tukar Chinas, Kebijakan Ekonomi. Juli, pp 577-627. Haldane, A dan S Hall (1991): Hubungan sterling dengan dolar dan Deutschemark: 1976-89, Economic Journal. Vol 101, no 406, May. Hatase, M dan M Ohnuki (2009): Apakah struktur perdagangan dan hutang luar negeri mempengaruhi komposisi mata uang cadangan Bukti dari antarwar Jepang, Institut Ekonomi Moneter dan Ekonomi Jepang, Seri Diskusi Kertas. 2009-E-15. Heller, H dan M Knight (1978): preferensi mata uang cadangan bank sentral, Princeton Essays in International Finance. Tidak ada 131, Desember Dana Moneter Internasional (2013): Laporan Tahunan mengenai pengaturan pertukaran dan pembatasan pertukaran. Oktober. Ito, H dan M Chinn (2014): Maraknya redundan, Asian Development Bank Institute Working Paper Series. Tidak ada 473. Kawai, M dan S Akiyama (1998): Peran mata uang jangkar nominal dalam pengaturan nilai tukar, Journal of the Japanese and International Economies. Vol 12, hal. 334-87. Kawai, M dan V Pontines (2014): Adakah blok renminbi di Asia, Asian Development Bank Institute Working Paper Series. Tidak ada 467, Februari Ma, G dan R McCauley (2011): Rezim renminbi yang berkembang dan implikasinya terhadap stabilitas mata uang Asia, Jurnal Ekonomi Jepang dan Internasional. Vol 25, no 1, hlm 23-38. Ma, G, R McCauley dan L lam (2012): Mempersempit surplus akun China: peran penghematan, investasi dan renminbi, dalam H McKay dan L Song (eds), Rebalancing dan mempertahankan pertumbuhan di China. Press Pers dan Ilmu Pengetahuan Sosial Research Press (China), hlm 65-91. Papaioannou, E, R Portes dan G Siourounis (2006): Saham valuta asing yang optimal dalam cadangan internasional, Jurnal Ekonomi Jepang dan Internasional. Vol 20 (4), Desember, hlm. 508-47. Schenk, C (2009): Evolusi dewan mata uang Hong Kong selama ketidakstabilan nilai tukar global, 1967-1973, Financial History Review. Vol 16, hlm. 129-56. --- (2010): Penurunan sterling: mengelola mundur mata uang internasional, 1945-1992. Cambridge University Press Schenk, C dan J Singleton (akan terbit): Pergeseran dari sterling ke dolar 1965-76: bukti dari Australia dan Selandia Baru, Economic History Review. Setser, B dan A Pandey (2009): Tunjangan sebesar 1,5 triliun di China: memahami portofolio eksternal Chinas, Council on Foreign Relations Working Paper. Mungkin. Subramanian, A dan M Kessler (2013): Blok renminbi ada di sini, Peterson Institute for International Economics Working Paper Series. WP 12-19, Agustus. Lampiran: Memperkirakan zona dolar AS, euro dan yen Ukuran, katakanlah, zona dolar diukur dengan menggunakan varian metodologi yang dikembangkan oleh Haldane dan Hall (1991) dan Frankel dan Wei (1996). Kawai dan Akiyama (1998) dan Bnassy-Qur dkk (2006) juga menerapkan metode ini dengan baik. Pangsa dollar dihitung dalam dua langkah. Pertama, untuk mata uang tertentu, perubahan persentase mingguan terhadap dolar mengalami kemunduran pada perubahan persentase mingguan tingkat eurodolar dan yendolar. Bobot zona dollar dihitung sebagai 1 dikurangi koefisien regresi yang sesuai. Misalnya, untuk sterling pada tahun 2013, koefisien perkiraan pound pada tingkat eurodolar adalah 0,60 dan pada yendollar adalah 0,09. Jadi, bobot dolar untuk pound adalah (1 - 0,60 - 0,09), atau 0,31. Untuk dolar Hong Kong, koefisiennya akan menjadi nol dan dengan demikian bobot zona dollar, 1. Kedua, di seluruh mata uang, saham dolar kemudian dihitung dengan menggunakan (PPP) bobot PDB. Masing-masing dari 39 ekonomi (49 sebelum euro) bobot zona dolar dikalikan dengan PDB masing-masing, dan produk tersebut ditambahkan ke PDB AS. Jumlah ini kemudian dinyatakan sebagai bagian dari total PDB dari 42 ekonomi utama yang dianalisis, termasuk di Amerika Serikat, kawasan euro dan Jepang. Analisis ini menghasilkan bobot zona dollar 1 untuk Hong Kong SAR dan Arab Saudi, dan nol untuk Bulgaria. Ada empat isu: tiga perhatian teknik dan satu hasilnya. Pertama, pemilihan mata uang utama adalah pilihan sebelumnya. Hal ini didasarkan pada temuan Survei Triennial dari tiga mata uang yang paling banyak diperdagangkan. 15 Kedua, mengenai pemilihan numeraire, banyak analis berusaha menghindari mata uang utama dan menggunakan SDR atau Swiss franc. Pendekatan kami, yang menggunakan dolar, memberikan mata uang tertentu ke zona dolar jika pergerakannya terhadap dolar tidak memiliki kesamaan dengan euro atau yen. Tapi, selama koefisien diinterpretasikan dengan benar, hasilnya tidak tergantung pada pilihan numeraire (Ma dan McCauley (2011), Tabel 1). Selain itu, sebagai masalah praktis, penggunaan SDR dapat membuat lebih sulit untuk mengumpulkan observasi simultan untuk ketiga mata uang tersebut, yang secara ekonomis semakin penting semakin tinggi frekuensinya. Namun demikian, kami telah menghitung ulang zona dolar dengan menurunkan persentase perubahan persentase mingguan dalam nilai tukar SDR currencys yang diberikan pada perubahan persentase pada tingkat dolar AS, EuroSDR dan yenSDR. Kecuali untuk kasus kutub, bobot dolar sehingga diturunkan cenderung lebih rendah, namun korelasinya adalah 0,85. Sebagai hasilnya, bagaimanapun, kebaikan sesuai Grafik 2 dengan menggunakan perkiraan zona dolar alternatif ini hanya sedikit lebih rendah, dengan R 2 disesuaikan dari 0,56 daripada 0,65. Ketiga, ada pertanyaan tentang frekuensi data. Penggunaan data mingguan kami, yang bertentangan dengan data frekuensi tinggi, memberikan keseimbangan yang tepat antara ketepatan estimasi dan mengurangi bias turun dari pengamatan non simultan terhadap tiga nilai tukar yang digunakan. Selain itu, ini mungkin bekerja lebih baik dengan nilai tukar yang dikelola jika pihak berwenang membatasi pergerakan dolar setiap hari namun melacak keranjang melebihi frekuensi yang lebih rendah (Frankel dan Wei (2011), Ma dan McCauley (2011)). Dan keempat, estimasi selama 10 tahun terakhir sering menghasilkan koefisien negatif pada yen untuk berbagai mata uang komoditas. Sebagai contoh, ini menunjukkan bahwa real Brasil jatuh terhadap dolar AS saat yen menguat terhadap dolar. Jadi, pada Grafik 1. zona yen menjadi negatif dalam beberapa tahun, karena bagian dari mata uang komoditas (yang memuat pada yen) GDP lebih besar daripada PDB Jepang. Salah satu cara untuk menafsirkan pengamatan ini adalah bahwa mereka merefleksikan carry trades dimana yen adalah mata uang pendanaan. Pengamatan ini menyoroti kemungkinan bahwa ukuran konvensional mengecilkan peran yeng dalam keuangan internasional, karena transaksi derivatif yang sulit diukur penting dalam penggunaannya sebagai mata uang pendanaan. 1 Penulis berterima kasih kepada Claudio Borio, Michael Dooley, Marc Flandreau, Guonan Ma, Madhu Mohanty, Denis Ptre, Catherine Schenk, Jimmy Shek, Hyun Song Shin dan Christian Upper untuk diskusi mereka. Pandangan yang diungkapkan adalah pendapat penulis dan tidak mencerminkan pendapat dari BIS. 2 Chinn and Frankel (2007, 2008) menganggap tingginya dolar cadangan terhadap ukuran ekonomi AS dalam hubungan induktif non-linear. Hal ini memungkinkan cadangan dalam dolar mencapai lebih dari dua kali lipat dari jumlah yang ditahan dalam euro sementara ekonomi Amerika Serikat hanya sepertiga lebih besar dari pada kawasan euro. 3 Komunikasi pribadi dengan Marc Flandreau. 4 Cf Kawai dan Akiyama (1998), Bnassy-Qur et al (2006) dan Bracke dan Bunda (2011). 5 Jika sebagian besar guncangan nilai tukar eurodolar tidak menyiratkan adanya perubahan dalam nilai tukar pound yang efektif, maka orang akan memperkirakan bahwa bobot zona dolar akan sesuai dengan berat ekonomi zona AS dan zona lainnya dalam keranjang perdagangan berbobot pound. Sebenarnya, bobot zona dollar mendekati nilai tukar pound efektif tidak berubah dengan perubahan tingkat eurodolar. Jadi, bobot zona dolar untuk mata uang mengambang mungkin didasarkan pada saham perdagangan, dan karenanya model gravitasi. 6 Indeed, the recent appeal to reserve managers of the Australian dollar (its IMF-reported share in global reserves was 1.9 in June 2014) might have arisen from its euro co-movement and yield. 7 The biggest outlier is New Zealand, which, like Canada and the United Kingdom, borrows most of its reserves. The currency denomination of borrowed reserves can be matched to the corresponding liabilities to avoid currency exposure. Thus, the domestic currency numeraire may be irrelevant to the choice of the currency composition. However, Graph 3 plots New Zealands 25 weight on the dollar for the portion of reserves that is unhedged (owned outright against the New Zealand dollar), so it really is an outlier. In cash terms, 60 of New Zealands reserves are held in the US dollar, because the NZDUSD cross rate is the main traded market and intervention aims to influence the value of the NZD through operations in the NZDUSD market (Eckhold (2010), p 40). Forward sales of 35 of the US dollars against other currencies including the Australian dollar reconcile the 60 cash holding and the 25 ultimate dollar weight. Thus, the need to hold the US dollar as an intervention currency does not determine the ultimate currency composition of reserves. 8 Since the G3 countries cannot hold their own currencies in their reserves, they face a different set of choices from other reserve holders. 9 The slope is slightly flatter at 0.4 and the adjusted R 2 falls by little (0.555). If we further exclude the nine currencies classified as merely floating, and run the regression for only the eight currencies classified as free-floating, then the slope flattens to 0.3 and the adjusted R 2 falls to 0.344. In this sample, the problem of borrowed reserves (Canada and the United Kingdom) is acute (see footnote 7 ). 10 China could be a still bigger outlier if the dollar zone estimates were based on higher-frequency (daily or intraday) data see Frankel and Wei (2007) and Frankel (2009). However, it would be a smaller outlier if Setser and Pandey (2009, p 1) were and continue to be correct in their conclusion that dollar assets constitute at least 65 percent of Chinas aggregate portfolio, and the reserve portfolio resembled and continues to resemble the aggregate portfolio. 11 The BIS effective renminbi exchange rate features equal one sixth weights for the dollar, euro and yen, with most of the balance accounted for by regional currencies. 12 Dooley (1986) analyses net currency positions. 13 Dollar trade invoicing encourages exporters (especially commodity exporters) to borrow dollars to hedge and importers to borrow dollars for working capital. Servicing dollar debts tilts trading towards the dollar, encouraging reserve managers to hold dollars. Using the limited evidence on the invoicing of imports by 11 of the 24 economies from Ito and Chinn (2014), we found an anomalous negative relationship between the dollar share of trade invoicing and the dollar share of reserves. Following Eichengreen and Mathieson (2000), we tried trade with the United States as a share of trade, but it never entered significantly in the presence of the dollar zone weight. 14 Despite the improvements in the 2013 survey, reporting on the eight smaller currencies among our 24 was less complete. When we exclude the data for BG, CL, CO, CZ, LT, PE, PH and RO (Graph 3 ), the relationships in Graph 5 are weaker, but the results in Table 1 (top panel) are similar, albeit the R 2 is lower. 15 Subramanian and Kessler (2013) find evidence for the existence of a renminbi bloc in Asia, but this is questioned by Kawai and Pontines (2014) and Shu et al (2014).RBI: Raise share of dollar in foreign exchange reserves A strengthening dollar has led the Reserve Bank of India to propose an increase in the share of the greenback in the countrys foreign currency reserves. Pertemuan Komite Strategi Tingkat Tinggi (HLSC) pada bulan Desember 2014, yang dipimpin oleh Gubernur RBI Raghuram Rajan dan dihadiri oleh Sekretaris Keuangan Rajiv Mehrishi, dan Wakil Gubernur RBI HR Khan dan Urjit Patel, memutuskan untuk merevisi tolok ukur mata uang, dan menyarankan agar rasio Dari cadangan dolar dinaikkan sebesar 10 poin persentase dari batas atas saat ini sebesar 57 persen menjadi 67 persen. Komite tersebut membahas sebuah proposal untuk merevisi benchmark mata uang mengingat perkembangan di pasar mata uang dalam beberapa bulan terakhir dan prospek kebijakan moneter yang berbeda di negara maju. Setelah pertimbangan rinci, panitia menyetujui revisi dalam komposisi mata uang, kata catatan yang disiapkan oleh Khan. India telah kehabisan batas yang tersedia untuk cadangan dolar dalam keadaan normal. Sesuai data dalam catatan, sementara dollar holding telah dialokasikan antara 43 persen dan 57 persen (dengan kelonggaran darurat 10 persen), cadangan sebesar 57,82 persen dari cadangan devisa. HLSC kini telah mengusulkan untuk menaikkan porsi dolar menjadi 607 persen. Para ahli merasa bahwa dengan dolar yang menguat terhadap euro dan mata uang lainnya, memiliki cadangan dalam mata uang tersebut akan menurunkan keseluruhan nilai cadangan. Euro telah terdepresiasi hampir 16 persen terhadap dolar dalam enam bulan terakhir, dan pangsa euro dalam total cadangan devisa telah menyentuh sisi bawah batas yang ditentukan, hanya pada kisaran 13,28 persen dari portofolio kisaran yang diizinkan 12 persen sampai 22 persen. Sementara meningkatkan dolar dengan 10 poin persentase, panitia memutuskan untuk memangkas saham dolar Australia dan Kanada masing-masing sebesar 5 poin persentase. Setelah dolar AS dan euro, pound Inggris memiliki porsi ketiga antara 8 persen dan 18 persen cadangan devisa. Meskipun pound telah terdepresiasi hampir 14 persen selama enam bulan terakhir, RBI telah memutuskan untuk meningkatkan batas cadangan sterling sebesar 1 poin persentase di sisi atas. Sebuah laporan yang disiapkan oleh Mecklai Financial Services sebelumnya telah menunjukkan bahwa karena sebagian besar tagihan berbasis perdagangan dan hutang luar negeri dalam dolar AS, India harus memiliki cadangan devisa yang lebih tinggi.
Burris forex 3 12x56 cena 2000
Forex-trading-profit-sharing-india